居民中长期贷款回落 未来楼市调控效果还需持续观察

　　央行刚刚公布的数据显示，受季节性影响，10月新增人民币贷款仅为6632亿元，较上月下降6068亿元。

　　尤其值得关注的是，伴随楼市降温，10月居民中长期贷款环比回落明显，为2017年以来的最低点。

　　楼市调控效果明显

　　央行数据显示，10月末，人民币贷款余额118.42万亿元，同比增长13%，增速比上月末和上年同期均低0.1个百分点。

　　从增量上看，10月人民币贷款增加6632亿元，同比多增119亿元，但较上月下降6068亿元。

　　“从季节特征上来看，10月有国庆假期的存在，通常也是信贷投放的小月，数据较9月大幅下降在意料之中。”交通银行金融研究中心团队表示。

　　对于10月新增贷款环比下降较多，中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈认为，这主要是受前期人民币贷款超预期投放影响。今年四季度信贷额度紧张情况更加突出，这也使得10月新增信贷约为9月的一半。

　　分部门看，10月住户部门贷款增加4501亿元。其中，短期贷款增加791亿元，中长期贷款增加3710亿元。

　　“在监管机构持续加大对短期消费贷款资金违规流向房市审查的背景下，居民短期消费贷款增速显著回落，中长期贷款占比虽有所回升，绝对值仍呈下降趋势。” 中国民生银行首席研究员温彬认为。

　　据统计，10月中长期贷款占全部新增人民币贷款的56%，较上月上升18个百分点。

　　环比来看，10月居民中长期贷款较9月的4786亿元减少1076亿元，是2017年以来的最低点。兴业研究团队认为，这反映出随着房地产销售增速的放缓，居民中长期贷款需求也将有所下降。

　　不过，交行金融研究中心团队认为，目前的数据并不能做确定性判断，因为居民短期贷款仍处于反常的状态。10月居民短期贷款同比多增1352亿元，这其中是否存在向楼市“绕道”的行为以及规模大小，都还难以精确辨识。未来楼市调控对于居民部门贷款需求的影响效果还需持续观察。

　　对于10月企业中长期贷款同比多增1638亿元，业内专家认为，这表明目前“脱虚向实”政策的效果正持续释放，实体经济信贷需求并不弱。

　　“未来两个月，考虑到信贷额度继续紧张，人民币贷款高位增长难以持续，全年新增信贷约在13万亿元。” 李佩珈预测。

　　M2增速大幅回落

　　10月末，广义货币(M2)余额165.34万亿元，同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.4个和2.8个百分点。

　　“M2重回9%下方，增速再创新低，主要影响因素有二。一是今年以来，在金融监管加强背景下，银行同业业务增速放缓，金融去杠杆效果明显，同业业务货币派生效应减弱;二是财政存款回笼货币，10月份新增财政存款1.05万亿元，创历史次高规模，同比多增3679亿元。” 温彬分析。

　　10月，财政存款较去年同期多增3679亿元，较2015年同期多增5389亿元。交行金融研究中心团队认为，财政存款多增从数量上可以解释M2增速0.3个至0.4个百分点的回落。

　　李佩珈认为，贷款增长回落使得货币创造能力下降，人民币存款同步回落，进而导致M2增速再创新低。

　　与此同时，10月M1同比增长13.0%，较9月的14.0%下降1个百分点。

　　“M1增速的下降反映了楼市降温影响。随着房地产销售的放缓，居民存款向企业存款的转化放慢，带动M1同比增速下行。预计随着房地产销售增速的进一步放缓，M1同比增速将继续下降。” 兴业研究团队认为。

　　交行金融研究中心团队则认为，目前不宜过度解读M2增速的回落，短期超预期增长的财政存款未来很大程度会通过增加财政支出的形式回到经济流通领域，届时可能又会支撑M2增速小幅反弹。

　　社会融资增速保持稳定

　　央行数据显示，10月份社会融资规模增量为1.04万亿元，比上年同期多1522亿元;社会融资规模存量为172.21万亿元，同比增长13%，持续高于全年12%的增长目标。

　　在人民币贷款回落的同时，10月当月，信托贷款、未贴现汇票、委托贷款和企业债券规模也有所下降，分别比上月减少1349亿元、770亿元、732亿元和54亿元人民币。在社会融资规模各项构成中，仅有外币贷款和股票融资多增，这也使得10月当月新增社会融资相比上月减少约7799亿元。

　　“从结构看，委托、信托、未贴现承兑三项表外融资合计增加1074亿元，虽比上月回落2893亿元，但仍比去年同期多增2508亿元，实体经济融资需求仍在，在表内信贷额度有限的情况下，仍将通过表外融资满足需求。” 温彬分析。

　　李佩珈认为，除外币贷款和股票融资之外的各类资金增长回落，主要与资金紧平衡格局下的资金来源不足等有关。外币贷款和股票融资多增主要与人民币汇率企稳和党的十九大召开后各方对经济发展的信心增强等有关。